头顶“新能源园林机械第一股”光环的格力博（301260.SZ）2023年业绩惨遭“滑铁卢”。年报显示，2023年格力博营收、净利润双双下滑，其归母净利润更是以三位数的速度跌至亏损，营收也面临着成立以来的首次下滑。而这也是其上市以来发布的首份年报。

格力博收入基本来自海外，业绩承压背后，主要是受海外零售商去库存的影响。诚然，这对其盈利能力也构成了不小压力，加之去库存过程中促销扣款的增加，2023年格力博主要产品新能源园林机械和交流电园林机械毛利率全面下滑。

业绩增长承压下，格力博在资本市场上的表现也一言难尽，最新股价已较发行价“腰斩”。

成立后营收首度下滑，仅Q1实现盈利

格力博于2023年2月8日登陆创业板，公司自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司业务分为两大板块，第一大板块是以greenworks品牌为核心的自有品牌板块，第二大板块是客户品牌（包含商超品牌和ODM）业务。格力博以自有品牌销售为主，产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。

2019-2022年，格力博连续实现盈利，归母净利润分别为1.54亿元、5.65亿元、2.8亿元和2.66亿元。不过，2021及2020年业绩水平连续下滑，跌幅分别为50.51%、4.96%。

2023年，格力博业绩水平已然跌至亏损。根据年报，2023年格力博实现收入46.17亿元，同比下降11.4%，收入下降主要是受下游渠道去库存影响；对应归母净利润亏损4.74亿元，同比下降278.4%；同期扣非后净利润亏损4.28亿元，同比下降293.05%。

分单季度来看，格力博仅Q1实现盈利8748.32万元，Q2至Q4均处于亏损态势，亏损额度分别为1.41亿元、1.21亿元、2.99亿元。

格力博称，净利润下降幅度较大的主要原因系营业收入及毛利率下降影响公司毛利减少2.91亿元；销售费用、研发费用、管理费用合计同比增加2.88亿元；受汇兑收益同比大幅减少影响，2023年财务费用增加1.34亿元。上述三方面原因合计影响公司营业利润下降7.13亿元。

格力博坦言，2023年公司面临自成立以来的最大挑战，公司成立二十年来营业收入首次出现下滑，主要原因包括：一是受美联储持续加息政策、终端消费需求不及预期以及库存高企等因素影响，下游渠道坚定地执行去库存经营策略，阶段性降低对品牌商的采购规模；二是北美高通胀抑制了终端消费者对高单价耐用消费品的购买需求，行业上升趋势受到了遏制；三是北美“冷春”不利天气影响，也是2023年营业收入下滑的重要因素之一。

除格力博外，同行业公司也均受到下游行业去库存影响，收入存在不同程度的下降。大叶股份（300879.SZ）、泉峰控股（02285.HK）2023年收入分别同比下滑36.91%、33.7%。创科实业（00669.HK）收入同比下滑幅度在10%以上。

受到零售商去库存的影响，格力博自有品牌业务中来自于Amazon的收入同比下降，虽然公司采取了开拓新渠道、增加新产品投放市场和加大广告营销等多种措施，但是最终自有品牌业务收入水平与2022年同期持平，预期的增长未能实现。

同时，去库存也波及到了ODM业务，该项业务收入相比2022年下降了约40%。随着去库存的完成，OMD业务销售也将回升，主要客户TORO、ECHO等均向格力博发出了订单需求。受此影响，格力博2024年一季度业绩出现回升，全年ODM业务收入也有望回升。

根据其同步披露的一季度业绩公告，2024年Q1格力博实现营收约16.36亿元，同比增加5.45%；归母净利润约1.3亿元，同比增加48.46%。

毛利率连降，存货高企

格力博的产品主要销往海外，其中美国是重要的产品销售市场。目前，格力博已经建立起以常州为核心，越南、美国为两翼的三大生产基地。

从2023年海内外销售情况来看，格力博来自海外的收入规模为45.28亿元，收入占比98.07%，收入较2022年下滑11.93%。

分产品来看，新能源园林机械2023年实现收入31.11亿元，同比下滑20.68%，收入占比67.37%；交流电园林机械实现收入10.14亿元，同比增长22.55%，收入占比21.97%。

收入规模缩减，利润端也同样承压，格力博两大主要产品毛利率均呈下滑态势。其中，新能源园林机械毛利率下滑3.07%至24.42%，交流电园林机械毛利率下滑3.35%至16.94%。

整体来看，2023年，受下游去库存影响，除了下游渠道减少采购导致格力博收入下降外，去库存过程中的促销扣款增加也对格力博的毛利率产生了较大不利影响。其2023年毛利率同比下降3个百分点至22.72%，叠加收入下滑影响，毛利同比减少2.91亿元。

此外，格力博在2022年原材料及海运费价格高位时生产了大量存货并运输至北美，但由于受北美港口滞港、卡车陆运运力紧张等因素影响，发往北美的存货未能及时在销售旺季进店销售，导致格力博在2022年末的库存金额较大。因此，2023年公司对外销售的产品有较多是来自2022年的库存，实现销售时结转的成本（包括原材料成本、海运费成本）对应较高。

拉长时间看，格力博产品毛利率已连续多年呈下滑态势。2020-2022年，公司的销售毛利率分别为35.1%、27.5%和25.72%。

对于2024年的展望，格力博在投资者关系记录表中谈到，如果2024年美国通胀下降，零售端的需求则有望转强。同时，只要海运费价格和原材料价格能维持在较低水平，公司新生产的产品成本较低，受益于这部分产品销售比重加大，对公司毛利率提升有利。

另一方面，2023年，格力博存货的账面价值同比下降26.02%至21.99亿元，占流动资产的比例为33.38%，金额依然重大。对于存货金额下降，格力博表示，主要系公司在减少生产的同时积极消化库存，库存商品规模不断下降。

目前，格力博存货中主要以库存商品为主，平均占比超过60%，主要是因为一方面常州和越南两大生产基地维持正常库存水平，另一方面公司在海外欧美仓库会有适当备货以快速响应客户的补单或临时需求；此外，公司大力拓展B2C电商业务，海外仓库的备货需求也相应增加。2023年，格力博存货跌价准备金额为1.02亿元。

业绩支撑不足，格力博股价自上市后一路震荡下行。截至4月26日收盘，股价已跌至12.4元，较发行价30.85元已跌去59.81%。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）