12月12日，广东美亚旅游科技集团股份有限公司（下称“美亚科技”）将北交所IPO上会，公开发行不超过1984.22万股。

笔者注意到，报告期内，虽然美亚科技净利润持续增长，但盈利质量堪忧，公司经营性现金净额累计净流出超 7000万元，净现比长期低于1，目前公司更是近7成的资产为应收账款。

另外，美亚科技的实控人及员工还以自有房产无偿提供抵押反担保，而按市场费率测算节省的财务成本占净利润比例最高达7.67%，该情形也遭受到了北交所重点问询。

盈利质量差，7成资产为应收账款

美亚科技是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，下设美亚航旅、美亚商旅、美亚旅行三大业务板块，主要面向旅业同行客户和企事业客户，提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行服务。

2022年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），美亚科技分别实现营业收入4.57亿元、3.53亿元、4.01亿元、1.83亿元，净利润分别为4032.8万元、7218.35万元、7740万元、3627.63万元，利润呈现持续增长态势。

与亮眼的利润表现形成鲜明反差的是，美亚科技的盈利质量长期处于较低水平。报告期内，美亚科技经营活动产生的现金流量净额分别为6622.98万元、-10921.43万元、1578.99万元、-4406.86万元，三年合计净流出了7126.32万元，同时，结合同期的净利润，可以计算出两者的比值分别为1.64、-1.51、0.2、-1.21，长期低于1。

对此，美亚科技表示，若未来行业经营环境变化，公司业务规模快速增长或者报告期后主要客户的信用状况恶化未能及时付款，可能导致公司经营活动现金流恶化。

而导致经营性现金流表现不佳的核心因素，或是持续高企且规模不断攀升的应收账款。报告期内，美亚科技的应收账款余额分别为2.95亿元、5.45亿元、6.63亿元、8.05亿元，2022年-2024年年均复合增长率高达49.92%。更为突出的是，应收账款占资产总额的比例持续攀升，截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，该比例分别达到38.66%、57.86%、62.61%、68.22%，目前已有近七成资产为应收账款。

无偿房产担保引监管问询

美亚科技的经营发展，还存在实际控制人及其近亲属、员工及其近亲属以自有房产为公司无偿提供抵押反担保的特殊情形。

上述担保主要分为三个情形，如情形一为实际控制人及其近亲属（不包含蔡程伟）以自有房产为发行人无偿提供担保（以下简称“第一类房产业主”）；情形二为员工及其近亲属（包含蔡程伟，蔡程伟是实际控制人近亲属，同时也是公司员工，双方在2023年签订的《协议书》中对担保费用和担保费用计算开始日进行了约定，因此将其归于此类）基于发行人的稳步经营、未来的发展信心及个人的职业发展以自有房产为发行人有偿或无偿提供担保（以下简称“第二类房产业主”）；情形三为员工接受了实际控制人提供的无息借款并以自有房产无偿为发行人提供担保（以下简称“第三类房产业主”）。具体情况如下：

从财务影响来看，若按市场担保费率2%测算，报告期内前述主体为发行人提供抵押反担保应收取而未收取的担保费，占当期归母扣非净利润的比例分别为5.11%、2.99%、2.28%、2.27%；若将市场担保费率提升至3%，该比例则分别增至7.67%、4.49%、3.64%、3.75%，这意味着此类无偿担保实质上为公司节省了一笔占净利润一定比例的财务成本。

对此，北交所要求美亚科技逐一说明上述应收取而未收取担保费用的担保提供方（实控人及亲属、员工及亲属）的担保金额、期限，利率的选取依据，报告期各期未确认担保费用的金额、计算过程，是否准确完整；说明报告期各期未确认担保费用占当期净利润比例，说明未确认担保费用对报告期财务报表真实准确完整性的影响是否重大，会计处理是否符合企业会计准则要求。(文 | 公司观察，作者 | 邓皓天，编辑 | 曹晟源)